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酒業

白酒企業前三季凈利增速放緩

2019-11-01 14:25來源:中國證券報 編輯:呂可意
  

已披露三季報的白酒上市公司前三季度凈利潤增速同比均出現下滑,有些酒企第三季度業績同比大幅下降,處于擴張期的口子窖更是營業收入和凈利潤雙雙負增長。

華創證券認為,在經營環境不確定性依舊存在的情況下,白酒行業總體放緩趨勢會延續,提前積極應對的酒企有望實現穩健經營,品牌分化將繼續強化。

盈利能力下滑

截至10月29日晚,在18家白酒上市公司中12家披露了三季報,歸屬于上市公司股東的凈利潤增速均出現下滑。

高端白酒方面,貴州茅臺2019年前三季度的營業收入為609.35億元,同比增長16.64%,2018年前三季度增長23.07%;歸屬于母公司的凈利潤為304.55億元,同比增長23.13%,2018年前三季度為23.76%。

次高端白酒方面,古井貢酒2019年前三季度的營業收入為82.03億元,同比增長21.31%,2018年前三季度為26.54%;歸屬于母公司股東的凈利潤為17.42億元,同比增長38.69%,2018年前三季度為57.46%。

中低端白酒方面,順鑫農業2019年前三季度的營業收入為110.62億元,同比增長20.19%,2018年前三季度為4.01%;歸屬于母公司的凈利潤為6.65億元,同比增長23.93%,2018年前三季度為97.03%。

各個價格帶的酒企業績增速均出現不同程度下滑。值得一提的是,擁有牛欄山等名牌酒的順鑫農業第三季度業績大幅下滑。公司第三季度實現凈利1666.43萬元,同比下降69.71%。順鑫農業表示,費用都落在了第三季度財務報表中。第三季度是白酒消費淡季,為了下一季度的推廣準備,會將一些費用體現在三季度的報表中。目前業績和業務均不存在問題。

板塊走勢分化

10月29日,白酒板塊走勢分化。其中,口子窖居于跌幅榜首。前一天口子窖發布的三季報業績低于預期,第三季度的營收和凈利潤均出現負增長。

2019年前三季度,口子窖實現營業收入34.66億元,同比增長8.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.96億元,同比增長13.51%。其中,第三季度公司實現營業收入10.47億元,同比下降0.19%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.01億元,同比下降1.72%。

從產品檔次分類看,1-9月,口子窖高檔白酒收入為32.69億元,增長7.50%;中檔白酒銷售收入為8959.56萬元,同比增長16.98%;低檔白酒收入為6745.58萬元,同比增長21.78%。其中,第三季度口子窖高檔白酒、中檔白酒、低檔白酒收入分別為9.87億元、0.22億元、0.21億元,同比變化幅度分別為-1.1%、-12.08%、22.94%。

從區域市場情況看,1-9月,口子窖來自安徽省內和省外的銷售收入分別約為27.54億和6.72億元,與去年同期26.16億元和5.57億元相比,增幅分別為5.29%和20.63%。其中,第三季度口子窖省內收入下滑3%、省外收入增長8.2%。

對于口子窖業績不及預期的主要原因,中泰證券表示,公司7月開始推出兩款新品,短期包裝產能跟不上,導致新品訂單尚未打款和發貨;公司推進縣鄉市場渠道下沉,但是進度不及預期,導致百元價位產品表現一般。

不過,中信建投認為,口子窖是白酒上市公司中較少的純民營機制白酒公司,采取大經銷商制,控費能力強,銷售凈利率在白酒上市公司中屬于中高水平,銷售費用率屬于較低水平。公司綁定經銷商及核心管理層,形成利益共綁機制,有利于公司控制風險,未來公司業績驅動力強。

除了口子窖,還有多家酒企第三季度凈利潤同比下滑。其中,老白干酒第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降20.99%;洋河股份第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.65億元,同比下降23.07%;酒鬼酒第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2817.69萬元,同比下降39.50%;順鑫農業第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1666.43萬元,同比下降69.71%。

基金配置量較高

需要指出的是,前三季度白酒企業均實現盈利。在已經公布三季報的12家白酒企業中,古井貢酒前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅居前,為38.69%,但仍然弱于2018年前三季度同比增長57.46%的凈利潤增幅。

而古井貢酒、水井坊、山西汾酒歸屬于母公司股東的凈利潤增幅均高于三成,分別為38.69%、38.13%、34.19%。

中信證券認為,白酒行業消費輪動至大眾消費升級。隨著規模的不斷擴張,預期未來行業增長將逐步放緩。高端酒市場容量持續增長,目前庫存水平正常;次高端繼續擴容,但分化加速,更多的是結構性增長。

數據顯示,2019年第三季度,基金配置的前二十大重倉股中,食品飲料板塊個股分別是貴州茅臺、五糧液、伊利股份、瀘州老窖四家公司,持股市值占基金股票投資的市值比分別為3.13%、1.72%、0.84%、0.81%。

申萬宏源食品飲料團隊表示,2019年第三季度公募基金對食品飲料個股配置仍處于較高水平,但個股出現分化。(潘宇靜)

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